第一证券新势力车企迎新一轮洗牌 “尽快盈利”成业界共识

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随着上市新势力车企2025年一季度财报的陆续发布，行业分化格局进一步凸显。小鹏汽车有限公司（以下简称“小鹏汽车”）与浙江零跑科技股份有限公司（以下简称“零跑汽车”）以超150%的销量增速领跑市场，北京车和家信息技术有限公司（以下简称“理想汽车”）稳守盈利阵地，极氪智能科技有限公司（以下简称“极氪”）双品牌整合的规模化优势初显成效，蔚来集团（以下简称“蔚来汽车”）则在高端化与规模化平衡中尝试新的突破。在价格战持续、技术竞赛白热化的背景下，盈利拐点成为检验车企生存能力的终极标尺。

新势力座次生变

今年一季度第一证券，造车新势力阵营迎来新一轮洗牌。小鹏汽车以9.40万辆的交付量强势登顶，同比大增331%。得益于MONAM03和P7+两款爆款车型的持续热销，小鹏汽车成为最大黑马。同时，通过技术降本与规模效应，小鹏汽车的毛利率提升至10.5%。

理想汽车以9.29万辆的交付量位居第二位，同比增长15.5%。L系列累计交付突破百万辆，成为全球首个达成此里程碑的增程产品线。理想汽车正通过车型焕新升级与海外市场布局寻求增量，预计第二季度交付量将回升至12.3万辆至12.8万辆。

零跑汽车以8.76万辆的交付量稳居第三位，同比大增162%。“高配低价”策略成效显著，C系列车型占比达77.5%，新车型B10上市48小时订单超3万辆。海外市场成为新引擎，一季度出口量超7500辆，居新势力之首。

蔚来汽车实现交付4.21万辆，同比增长40.1%。主品牌蔚来贡献2.73万辆第一证券，子品牌乐道交付1.48万辆，尚未形成强力支撑。其销量基数与盈利压力仍待突破，一季度乐道品牌负责人更迭也显露内部调整信号。

极氪在并入领克品牌后，整体销量达11.40万辆，技术整合初见成效，新产品矩阵将于年内密集上市，全年交付目标32万辆。

“新势力格局正从‘蔚小理’向‘小理零’演变，月销3万辆成为竞争新基准线。小鹏汽车以智能化普惠战略打开增量空间，理想汽车依托家庭定位稳固高端市场，零跑汽车凭借性价比与全球化双轮驱动，蔚来汽车与极氪则需在多元化产品与盈利模式上加速突围。随着以旧换新政策加码及L3级智驾商业化落地，新势力头部效应将进一步凸显，行业淘汰赛进入深水区。”中国欧洲经济技术合作协会智能网联汽车分会秘书长林示对《证券日报》记者表示。

财务表现分化

今年第一季度，造车新势力车企的财务表现分化明显。理想汽车以6.47亿元净利润实现连续十个季度盈利，小鹏汽车、零跑汽车、极氪的净亏损同比大幅收窄。在业绩沟通会上，“尽快实现盈利”成为部分新势力车企不约而同的战略目标，一场围绕毛利率提升、技术降本与全球化布局的盈利攻坚战全面打响。

手握1107亿元现金储备的理想汽车，展现出新势力车企中稳健的盈利模型。一季度，理想汽车实现营收259亿元，实现净利润6.47亿元，同比增长9.4%。虽然理想汽车的车辆毛利率环比有所下滑，但仍以19.3%领跑行业，同时，理想汽车还投入25亿元研发资金聚焦VLA司机大模型等AI技术。

一季度，小鹏汽车营收达到158.1亿元，同比增长141.5%。15.6%的综合毛利率创历史新高，汽车毛利率连续七个季度增长。“今年小鹏汽车不仅将实现销量翻倍的高增长目标，还将在四季度走向盈利，实现全年规模自由现金流。”小鹏汽车董事长何小鹏在财报业绩会上说。

一季度，极氪总营收达220亿元，其中，整车销售收入为191亿元，同比增长16.1%；整车毛利率为16.5%第一证券，综合毛利率为19.1%。一季度，蔚来汽车营收超120亿元，同比增长超21%；研发投入超30亿元，整车毛利率为10%。一季度，零跑汽车营收首次突破百亿元，达100.2亿元，同比增长187.1%，14.9%的毛利率创历史新高，零跑汽车力争在第二季度实现盈亏平衡。

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